Les types d'OAT

Les types d’OAT

Euronext propose aux investisseurs individuels trois types d’OAT :

  • des OAT à taux fixe
  • des OAT indexées
  • des OAT de capitalisation

Les OAT à taux fixe– Les OAT à taux fixe assurent aux investisseurs une source régulière de revenu garanti. Elles présentent un triple avantage :

  • la liquidité du marché
  • le rendement
  • la sécurité de l’investissement

Les OAT à taux fixe sont émises par l’Agence France Trésor pour des durées allant jusqu’à 50 ans. Leur valeur nominale est de 1€. Les OAT sont remboursées en une seule fois à l’échéance ; elles sont toujours remboursées au pair, c’est à dire à leur valeur nominale de 1€ par titre. On les appelle aussi « OAT nominales ».

Les OAT à taux fixe permettent le versement d’un revenu régulier. Leurs détenteurs ont en effet droit à un versement d’intérêt (appelé coupon) une fois par an, durant toute la durée de vie du titre, c’est à dire jusqu’à son remboursement. Le dernier versement d’intérêt intervient à la date de remboursement. Ce coupon annuel ne varie jamais, quelle que soit la situation des marchés et sur toute la durée de vie de l'OAT : c’est la caractéristique d’un titre à « taux fixe ». Les dates d’échéance des OAT à taux fixe, ainsi que le paiement du coupon, sont le 25 avril ou le 25 octobre.

Quand vous achetez une OATà taux fixe sur le marché, vous pouvez être certain de deux choses : du montant  qui vous sera remboursé à l’échéance et des intérêts annuels qui vous seront versés. En effet, ces éléments ne varient jamais. En revanche, si vous vendez une OAT avant l’échéance, vous la céderez au prix du marché. En fonction de l’évolution des marchés, vous réaliserez une plus-value ou une moins-value par rapport au prix d’acquisition.

Un exemple concret : Une OAT à taux fixe, offrant un taux d’intérêt de 4%, avec comme date d’échéance le 25 octobre 2014.Quel que soit le prix d'acquisition, le capital remboursé à échéance, en 2014, sera de 1€ par titre. Les intérêts perçus chaque année sont de 4 %, soit 4€ pour 100€ investis, versés chaque 25 octobre jusqu’à l'échéance, c’est-à-dire 2014.

Les OAT indexées

Les OAT indexées sont destinées aux investisseurs souhaitant bénéficier d’un revenu régulier, mais sans subir l’érosion à long terme causée par l’inflation.

Les OAT indexées présentent trois grands avantages :

  • La liquidité du marché
  • La protection du pouvoir d’achat de l’investissement
  • La diversification du portefeuille

Les OAT indexéessont des obligations à taux réel fixe, dont le principal est à l’échéance au pair,  toujours de 1€. Elles sont en outre protégées contre l’inflation française (OATi) ou contre l'inflation européenne (OAT€i).Comment ? Grâce à une indexation du principal sur une référence quotidienne calculée en fonction d’un indice, à savoir :
- l’indice français des prix à la consommation (hors tabac) pour les OATi
- l’indice harmonisé des prix de la zone euro (hors tabac) pour les OAT€i

Le coupon, versé annuellement,est une fraction fixe du principal indexé. Il est donc protégé contre l’inflation. Le détenteur reçoit une partie fixe prédéterminée par le pourcentage du taux appliqué au principal, et une partie variable qui est l'indexation sur l'inflation.

Les OATi et OAT€i  sont destinéesà tous les investisseurs qui désirent protéger le pouvoir d’achat de leurs investissements. Elles permettent également de diversifier un portefeuille, car leur prix sur le marché est en moyenne moins sensible aux mouvements de taux d’intérêt que celui des OAT nominales. La France est le premier pays de la zone euro à en avoir émis.

Un exemple concret

Le dernier coupon versé par l’OATi, fournissant un intérêt annuel de 3 %, avec échéance au 25 juillet 2009. Le 25 juillet 2005, le coefficient d’indexation pour cette OATi était de 1,10984. L’investisseur qui détenait 10 000 obligations de 1€ le 25 juillet 2005, a touché un coupon de :
3 % x 10 000 x 1,10984 = 332,95€.
La formule générale est : coupon OATi = 3 % x nominal x coefficient d’indexation.
Si vous vendez l’OAT avant l’échéance, vous la céderez au prix du marché et, vous réaliserez, par rapport au prix d’acquisition, une plus-value ou une moins-value en fonction de l’évolution des marchés.

Les OAT de capitalisation

Les OAT de capitalisation conviennent à des investisseurs ayant besoin de revenus complémentaires, mais souhaitant aussi s’assurer une épargne à long terme sécurisée pour la retraite. Le principal avantage des OAT de capitalisation est de permettre la constitution d’une épargne long terme, avec un investissement initial inférieur à l’achat d’OAT nominale à taux fixe.

Les OAT de capitalisation(également dénommées « zéro coupon » ou « démembrées ») sont créées à partir des OAT nominales à taux fixe, en séparant le coupon (« certificat de coupon ») du principal (« certificat de principal »). C’est le certificat principal qui est une OAT de capitalisation. Cette OAT ne donne pas lieu au versement d’un coupon annuel et l’absence de coupon est contrebalancée par un prix de souscription plus faible.

L'investisseursait, dès l'acquisition des titres, combien il percevra lorsque le titre arrivera à l’échéance, puisque l’OAT de capitalisation est toujours remboursée au pair, soit 1€ par titre. La valeur de marché de l’OAT de capitalisation est nécessairement inférieure au pair. Mais elle fluctue en fonction de la valeur des taux sur le marché : un investisseur qui la cèderait avant l’échéance pourrait donc réaliser une plus-value ou une moins value. La valeur d’une OAT de capitalisation est en outre plus sensible aux mouvements de taux d’intérêt que celle d’une OAT non démembrée et, cela, d’autant plus que son échéance est éloignée.

Un exemple concret
Le « certificat de principal » de l’OAT 4 %, dont la date d’échéance est le 25 avril 2013.
Cette OAT démembrée qui pouvait être acquise sur le marché Euronext 0,7822€ le 17 juin 2005
sera remboursée 1€, à échéance le 25 avril 2013.
Pour un investissement de 7 822€ le 17 juin 2005, le détenteur est assuré de toucher 10 000€ le 25 avril 2013. Ce montant au remboursement est garanti. L’investisseur ne perçoit aucun coupon entre l’achat et le remboursement mais, en conservant le titre jusqu’à l’échéance, il est certain de faire une plus-value en capital de 2 178€.

N.B. : Tous les certificats de coupons démembrés ont un nominal de 0,25€. Le montant nominal d’un certificat de principal est de 1€. Seuls certains certificats de principal des OAT d’échéance avril sont aujourd’hui cotés de manière continue sur Euronext.